Casey’s General Stores美国第四大连锁便利店

Casey’s General Stores（CASY）凯西百货公司成立于1959年，主要在美国中西部的小城镇经营，70%以上的门店位于人口不到20000人的城镇。专注于这些小市场，以厨房总数计算，Casey已经成为了了美国第五大比萨连锁店。

维持Casey’s General Stores(CASY.US)评级，由中性调整至中性评级,目标价由298.00美元调整至300.00美元。

Caseys General Stores(CASY.US)公司简介：Casey’s General Stores Inc在美国中西部多个州拥有和经营着2400多家便利店。这些商店提供自助加油、食品杂货和加工食品，如披萨、甜甜圈和三明治。Casey’s经营着自己的配送中心，配送店内产品和燃料供给。该公司拥有自己的房地产，包括几乎其所有的商店、配送中心和一些子公司的设施。该公司一半以上的门店都位于人口不足5000人的地区。

2024年7月26日，Casey’s General Stores, Inc.（“Casey’s”）宣布，将以全现金交易的方式收购Fikes Wholesale, Inc.（“Fikes”）旗下的CEFCO便利店。这项交易总金额为11.45亿美元，考虑到大约1.65亿美元的税收优惠后，交易的税后净价格为9.8亿美元。Casey’s计划在2024年第四季度完成此次收购。通过此次收购，Casey’s将新增198家CEFCO便利店，其中包括德克萨斯州的148家店铺以及阿拉巴马州、佛罗里达州和密西西比州的50家店铺。此外，收购还包括一个燃料终端和一个餐饮中心。这项交易将显著扩大Casey’s在德克萨斯州及南部市场的影响力，为股东、员工和顾客创造新的价值，同时支持Casey’s实现其顶端五分位EBITDA增长的业务战略。

标的：CEFCO

CEFCO便利店由Fikes Wholesale, Inc.（“Fikes”）拥有和运营，最初于1952年在德克萨斯州卡梅伦市作为一个单一的加油站开始运营。经过多年的发展，CEFCO已经成长为一个在多个州经营的受尊敬的便利店品牌。如今，CEFCO在德克萨斯州、阿拉巴马州、佛罗里达州和密西西比州拥有和运营着198家便利店，并通过其经销商网络进一步扩大了业务覆盖范围。

CEFCO便利店致力于为顾客提供多样化的商品和高质量的服务。店内商品包括燃料、食品、饮料、零食、日用百货以及其他便利商品。CEFCO特别注重提供新鲜和优质的食品，并在许多店铺内设有餐饮中心，满足顾客的即时消费需求。

作为一个家族经营的企业，CEFCO保持了其核心价值观，即诚信、客户服务和社区参与。公司始终关注员工的发展和福祉，提供各种培训和职业发展机会，力求为员工创造一个积极和支持性的工作环境。

在业务运营方面，CEFCO注重效率和创新，通过现代化的管理系统和技术提升运营效率。公司还积极参与可持续发展和社会责任活动，努力减少运营对环境的影响，并通过各种慈善活动回馈社区。

买方：Casey’s

Casey’s General Stores, Inc.（“Casey’s”）是一家在美国运营的领先便利店连锁企业，总部位于艾奥瓦州安肯尼市。成立于1968年，Casey’s在过去五十多年里迅速扩展，现已成为美国第三大便利店连锁企业和第五大披萨连锁店。公司在纳斯达克交易所上市，股票代码为CASY，并且跻身《财富》500强。

Casey’s在全美经营着超过2,600家店铺，主要分布在中西部和南部地区。公司的业务模式以提供新鲜准备的食品、优质燃料和友好服务为核心。店内产品包括现烤披萨、甜甜圈、各式烘焙食品、饮料和零食等，满足了消费者的多样化需求。此外，Casey’s还通过其官方网站和移动应用程序提供在线订购服务，方便顾客随时随地享受优质产品。

Casey’s以其独特的企业文化和社区参与著称。公司致力于在每一个店铺所在地积极参与社区活动，通过捐赠、志愿服务和支持地方活动来回馈社会。同时，Casey’s还注重可持续发展，努力在运营中减少环境影响，提升能源效率。

战略意义

扩大Casey’s在德克萨斯及南部市场的影响力

此次收购Fikes Wholesale, Inc.旗下的198家CEFCO便利店将显著扩大Casey’s在德克萨斯州及南部市场的影响力。德克萨斯州作为美国人口和经济增长最快的州之一，对便利店业务具有极大的战略价值。通过增加148家德克萨斯州的店铺，Casey’s将显著提升在这一关键市场的覆盖范围。此外，收购还包括阿拉巴马州、佛罗里达州和密西西比州的50家店铺，这将进一步巩固Casey’s在南部地区的市场地位。新增的店铺网络不仅有助于提升品牌知名度和市场份额，还将增强Casey’s在这些地区的运营效率和服务能力。

为股东、员工和顾客创造价值

此次收购不仅有助于扩大Casey’s的市场版图，还将为公司的股东、员工和顾客创造显著价值。对于股东而言，收购将带来持续的盈利增长，预计在收购完成后的财年内，Casey’s的EBITDA将有所提升。对于员工而言，Casey’s的扩展将提供更多的职业发展机会和培训资源，使员工能够在一个更加广阔的平台上成长和进步。对于顾客而言，Casey’s计划在新收购的店铺中引入其广受欢迎的产品和服务，例如Casey’s的现烤披萨和新鲜烘焙食品，这将提升顾客的购物体验和满意度。

与Casey’s业务战略一致，支持顶端五分位EBITDA增长

此次收购与Casey’s长期业务战略高度一致，是其实现顶端五分位EBITDA增长目标的重要一步。在2023年6月的投资者日演示中，Casey’s明确了其通过增加店铺数量来实现持续增长的战略核心。收购CEFCO便利店将显著增加Casey’s的店铺总数，使其更接近这一战略目标。此外，通过整合CEFCO的运营资源，Casey’s预计将实现约4500万美元的年度协同效益，进一步提升公司的财务表现和市场竞争力。这一收购不仅加强了Casey’s的市场地位，还为其未来的增长和发展奠定了坚实的基础。

管理层评论

Casey’s总裁兼首席执行官Darren Rebelez的发言

Casey’s总裁兼首席执行官Darren Rebelez在宣布收购时表示：“此次收购Fikes旗下的CEFCO便利店将大幅加速我们的单位增长计划。通过收购这些高质量的资产，我们不仅能够显著扩展在德克萨斯州的市场覆盖范围，还能进一步巩固我们在周边地区的业务基础。德克萨斯州是我们战略布局中的重要市场，此次收购使我们在该地区的店铺数量达到新的高度，提升了我们的市场竞争力和服务能力。我们相信，这次收购将为Casey’s带来长期的业务增长和收益，创造显著的股东价值，并为我们的团队和顾客带来更多的便利和优质服务。”

Fikes总裁Raymond Smith的发言

Fikes总裁Raymond Smith也对这次收购表示了高度认可：“Casey’s作为美国领先的便利店连锁企业，以其卓越的声誉和与我们相同的核心价值观而著称。我们非常期待Casey’s能够对CEFCO店铺进行再投资，进一步提升店铺的服务质量和客户体验。此次收购不仅为我们的员工提供了更多的专业发展机会和职业前景，也确保了我们的店铺能够继续为忠实顾客提供他们所期望的高质量服务。我们相信，在Casey’s的领导下，CEFCO店铺将迎来新的发展机遇，继续为社区和顾客创造价值。”

未来展望

预计收购将在当前财年对Casey’s EBITDA产生积极影响

此次收购预计将在当前财年对Casey’s的息税折旧摊销前利润（EBITDA）产生积极影响。通过收购Fikes Wholesale, Inc.旗下的198家CEFCO便利店，Casey’s不仅将扩大其市场份额，还能通过实现运营协同效应和成本节约，迅速提升公司整体的盈利能力。具体来说，Casey’s计划通过优化供应链管理、整合资源和提升运营效率来实现协同效益，这些措施预计将在短期内显著提高公司的EBITDA，进而为股东带来更高的回报。

强调Casey’s与Fikes的战略对齐，展望两家公司未来的发展

此次收购不仅是Casey’s扩大市场份额的战略举措，也体现了两家公司在业务战略和企业文化上的高度契合。Casey’s和Fikes都致力于提供优质的便利店服务，重视顾客体验和社区参与。通过这次收购，两家公司将能够共享最佳实践和资源，进一步提升整体运营水平和市场竞争力。

Casey’s计划在新收购的CEFCO店铺中引入其广受欢迎的产品和服务，例如现烤披萨和新鲜烘焙食品，以满足更多顾客的需求。同时，Casey’s将继续投资于员工培训和职业发展，为Fikes的员工提供更多的职业机会和成长空间。通过这些努力，Casey’s不仅将巩固其在现有市场中的地位，还将为未来的业务扩展奠定坚实基础。

此外，Casey’s还将继续推进其顶端五分位EBITDA增长战略，通过增加高质量的店铺数量和实现运营协同效应，持续提升公司的财务表现。两家公司在市场定位、客户服务和企业价值观上的高度一致，为未来的合作和发展创造了良好的基础。Casey’s有信心，在未来的几年中，通过整合和优化资源，不断提升业务表现，为股东、员工和顾客创造更多的价值。

结语

通过这笔交易，Casey’s将显著扩大在德克萨斯州及南部地区的市场影响力，提升品牌知名度和市场份额。这项收购预计将在当前财年对Casey’s的EBITDA产生积极影响，为公司带来显著的财务和运营效益。

通过整合CEFCO的高质量资产和运营资源，Casey’s将在扩大店铺网络的同时，进一步提升整体运营效率和服务质量。这不仅将为股东带来更高的回报，还将为员工创造更多的职业发展机会，为顾客提供更加优质的购物体验。Casey’s和Fikes的战略高度契合，确保了此次收购的顺利进行和未来的成功整合。

在未来的发展中，Casey’s将继续推进其顶端五分位EBITDA增长战略，通过增加高质量的店铺数量和实现运营协同效应，持续提升公司的财务表现和市场竞争力。公司将不断创新和优化服务，满足更多顾客的需求，并积极参与社区建设和可持续发展，履行企业社会责任。

此次收购不仅是Casey’s实现长期战略目标的重要一步，也是公司未来可持续增长的坚实基础。我们期待着Casey’s和CEFCO的成功融合，为股东、员工、顾客和社区创造更多的价值，共同迎接更加光明的未来。

由于这些厨房和美国经济的逐步重新开放，Casey’s第一季度业绩创下了历史新高，公司利息、税项、折旧和摊销前利润（EBITDA）为近2.5亿美元，而其市值仅为70亿美元。尽管取得了这些巨大的短期业绩，但我们相信，该公司的纵向整合提供了一个充满希望的长期竞争优势，这种优势将在几十年内发挥出来。
垂直集成模式
Casey 的垂直集成模式自行分配了90%的内部商店商品，这为该公司在疫情期间带来了巨大的回报，尽管受到疫情影响，该公司还是能够连续八个季度，实现食品杂货和普通商品部门的同店销售额增长。
由于在爱荷华州、印第安那州和最近的密苏里州有三个配送中心，在许多便利店努力保持营业的时候，Casey亦能够保持货架库存。此外，随着公司”增长”到位，位于密苏里州乔普林的新配送中心运作，公司逐渐向南移动，利润率将继续提高。在过去的六个季度里，Casey’s的杂货和普通商品毛利率，从30.4%上升到了33%，而已准备食品和配餐饮料的销售额在同一时期，从60%上升到了61%。考虑到这些利润率在疫情高峰期有所提高，Casey’s似乎在未来几年内能够出色地提高盈利能力。
自有品牌
由于公司的自我分销商业模式很成功，Casey’s 发现自己处于一个独特的位置，并给予客户推出一个自有品牌的产品。虽然公司还年轻，但该公司已经提供了209 件Casey的自有品牌产品，并有另外60个产品在开发中。创始人Darren Rebelez解释说，该公司的私有品牌的渗透率已经达到4.4%，”随着时间推移，我们预计会达10%，但这将是一个多年的工作。在整个疫情期间，这些自有品牌产品为Casey提供了巨大的灵活性，因为它不太依赖制造商提供的杂货产品来销售。
到目前为止，Casey的许多品牌产品都非常受客户欢迎，Rebelez解释说，”在袋装奶酪、包装面包以及坚果等方面，Casey的品牌已经增长为客户第一选择。随着该公司继续扩大自有品牌在内部销售中所占份额，投资者应关注公司内部毛利率有望持续改善。

Casey’s General Stores 成立于1968年是美国第四大便利店零售商，提供自助汽油，杂货和新鲜烹制的食品，在16个州经营着2,200多家便利店，在整个中型和农村社区都有重要业务中西部。它也恰好是美国的第五大比萨连锁店。在1984年推出了受欢迎的比萨饼，现在是一家财富500强公司，同时主要集中在小镇上：Casey大约57％的商店仍位于人口不超过5,000的地区。

Casey‘s General Stores(纳斯达克股票代码：CASY)周五宣布达成协议，收购旗下拥有Cefco便利店的Fikes Wholesale。

这笔交易是11.45亿美元的全现金交易。收购价格包括价值约1.65亿美元的税收优惠，税后净收购价格为9.8亿美元。

值得注意的是，此次收购将把凯西(Casey)的业务拓展到颇具吸引力的德克萨斯州和南部市场。

Casey对Fikes的收购将包括198家零售店和一个经销商网络。拟议中的交易将使Casey的门店数量增加到近2900家。此次收购将使德克萨斯州增加148家门店，这对Casey‘s来说是一个高度战略的市场，以及南部阿拉巴马州、佛罗里达州和密西西比州的50家门店。除了零售店和经销商地点，这笔交易还包括一个燃料终端和一个小卖部，以支持德克萨斯州的商店。

首席执行官Darren Rebelez强调：“此次收购将使Casey‘s(CASY)能够通过优质资产加快我们的部门增长计划，再加上我们最近在德克萨斯州北部收购的22家门店，将扩大我们在德克萨斯州的业务，并使我们能够继续在该州和地区扩张。”

凯西集团(Casey‘s)预计，此次收购将在短期和长期为股东创造价值，并将在本财年增加EBITDA。该公司计划通过资产负债表现金和银行融资为交易融资。净投资9.8亿美元，约为Cefco预计调整后2023年EBITDA的11倍。凯西百货(Casey‘s)预计，在收购的门店完成厨房安装后，每年将实现约4500万美元的协同效应。

这笔交易预计将在2024年第四季度完成，取决于惯例的完成条件和监管部门的批准。

今年到目前为止，Casey‘s的股价已经上涨了37%。